时间: 2025-01-03 01:38:17 | 作者: 商业综合体
事件:公司发布2024年三季报。2024前三季度公司实现盈利收入49.10亿元,同比-11.51%;归母净利0.33亿元,同比-77.22%。其中,Q3公司实现盈利收入17亿元,同比-22.46%;归母净利0.28亿元,同比-78.71%。
Q3收入下滑压力增大,海外市场保持较好增长。分产品看Q3收入同比下滑超过20%,地产竣工端需求压力的增加是根本原因,预计门窗五金、门控五金等与地产强相关品类有两位数以上下滑,工程相关的需求支撑幕墙五金、不锈钢护栏等品类保持较好增长;在市场需求疲弱之下,公司积极开发新场景、开拓新市场,预计市场占有率保持提升趋势。公司海外市场扩张保持较好增长态势,前三季度公司自营渠道的海外收入累计增长约18%(剔除葡萄牙公司),海外云采平台也在逐渐完备,助力海外市场开拓和多品类集成发展。
毛利率保持平稳,销售费用相对刚性。2024年前三季度公司毛利率31.3%,同比变动-0.27pct,Q3毛利率31.37%,同比下降了0.79pct,预计受到竞争加剧和产品结构变化的影响;期间费用率方面,由于收入下滑较大,费用相对刚性,导致费用率提高较为显著,截止到前三季度末公司国内销售人员较年初下降约9%,销售人均效能会降低。此外,公司2024年前三季度计提信用减值损失1.2亿元(上年同期为0.7亿元)。
经营性现金流有所改善。2024前三季度公司经营活动产生的现金流量净额+0.11亿元,上年同期为净流出0.98亿元,收现比同比会降低,同时付现比降幅更多;公司在主动控制订单执行的资金风险,同时通过多种结算方式加快清理应收账款,但地产项目相关回款仍有压力。
盈利预测与投资评级:坚朗经过长期摸索、不断迭代形成了高效率的多品类产品和零散小B客户销售模式。在行业景气下行期公司坚守现金流,升级服务能力,迭代销售模式。考虑到市场需求恢复缓慢和刚性费用,我们下调公司2024-2026年归母净利润预测为1.06/2.72/4.15亿元(前值为2.74/3.79/4.81亿元),10月31日收盘价对应PE分别为99X/39X/25X,考虑到公司未来业绩恢复弹性及人效提升空间,维持“买入”评级。
风险提示:下游需求没有到达预期的风险;原材料价格大大波动的风险;并购整合风险;新品类发展没有到达预期的风险。
证券之星估值分析提示坚朗五金盈利能力平平,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价合理。更多
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